上半年疫情影响着棉花市场，1月后中国先爆发疫情，3月后外洋最先爆发，海内外棉花价钱走势追随海内外疫情生长而转变，海内外棉价在3月尾4月初周围探至低点，ICE12月合约最低至50美分周围；郑棉9月合约最低至10300元周围。随后美棉在干旱/蝗灾天气炒作以及强劲的出口数据支持下，美棉价钱重心逐步抬高；郑棉追随外棉走高，抛储政策落地，郑棉9月合约最新价钱11940元。

凭证2020年6月USDA数据显示，2020/21年度全球棉花产量2588万吨，较去年减小3%，高于近五年均值；全球棉花消耗量2494万吨，较去年增添9%，低于近五年均值；2020/21年度全球棉花供大于求90万吨，较的严重过剩逐渐向平衡靠拢。2020/21年度中国棉花产量577万吨，较去年镌汰3%；消耗量806万吨，较去年增添12%；2020/21年度供应缺口扩大了100万吨至220万吨，期末库存下调8%至766万吨，库存消耗比下调至96%；海内棉花去库存被中美商业战和疫情中止，96%的期末库存消耗比靠近2017/18年度的水平。

整体而言，目今的数据看给了较好的产量预期和需求向好预期，时间利好需求是确定的，不确定的是时间长度疫苗泛起的时间节点；目今蝗灾/干旱对产量的有影响但不显着，关注蝗灾的演变以及收获季的天气，尚有今年地缘政治频仍滋扰国家商业，中国是棉花入口大国，预期2020/21年度中国入口量约200万吨。综上，郑棉11000-11500底部区间已探明，下半年低估值郑棉行情修复是或许率，需求/产量调解转变决议行情高度，保存恢复到2017/18年度波动下沿14000的概率。